量化交易者面临的真正挑战--交易模型老化[程序化老手]

　　量化交易者面临的真正挑战——你知道你的模型终有一天会老，但是永远不知道是哪一天。同样的模型，前两年能够赚到丰厚利润，但是今年却赚不到钱，甚至亏损幅度不小。模型老化当然是最合理的解释。
一个模型短期表现不佳，到底是真的老了，还是短期跟你耍耍性子？一个模型短期表现不佳，到底是真的老了，还是短期跟你耍耍性子？　　红颜一定会老吗？这个问题令人不忍直视——答案越是确定，越是不忍面对。
　　那么，换一个问题，量化模型一定会老吗？
　　这却是每一个量化交易者必须赤裸裸直面的问题——即使冬天来了，你总不能把自己的头埋在沙子里只露出屁股。
　　上期我的专栏中写到，这就是量化交易者面临的真正挑战——你知道你的模型终有一天会老，但是永远不知道是哪一天。
　　那篇文章引发了很多有意思的讨论，这期我们继续深入。
　　先来看一个现实中的例子。
　　国内量化交易圈子里有一家起步比较早的公司，叫做首善财富。以做股指期货的日内量化自动交易为主，业内人士告诉我“前两年的业绩非常漂亮。”
　　事实上，在首善财富的官方网站上，有一只“首善对冲基金1号”的净值记录能验证这个评价。数据显示，该产品2012年6月15日成立，净值1元，随后一路稳步上扬到2013年2月22日，1.59元——这个成绩可以说相当理想。
　　但是，上述人士话锋一转，说，今年，首善财富的业绩遭遇了滑铁卢。
　　这个滑铁卢可以从其官网上的另一只产品净值看到端倪。网站显示另一只名为“华安基金[微博]-首善财富量化1号”的产品，介绍里写着“股指日内量化交易(非高频)”。数据显示，该产品2013年5月23日成立，净值1元，到8月23日，净值为0.85元。也就是说成立后的三个月，亏损了15%。
　　而上述人士透露，他了解的情况，其实今年首善管理的一些产品的亏损幅度已经接近30%。“很可能是原来的模型老化了。”他最后评论道。
　　同样的模型，前两年能够赚到丰厚利润，但是今年却赚不到钱，甚至亏损幅度不小。模型老化当然是最合理的解释。
　　先不做展开讨论，我们再来看另外一个例子——我曾经在之前的专栏中介绍过乔尔的神奇公式。自1985年成立以来至2005年，乔尔领导的哥谭资本(Gotham Capital)创造出了从700万美元到8.3亿美元，年均40%回报率的投资奇迹。而且几乎没有动用杠杆。
　　他操作建立在神奇公式操作法的基础上，神奇公式法其实就是一个简易的量化模型，操作方法如下：
　　把全市场的股票，按照有形资本回报率从高到低做一个排名，再按照净收益率从高到低做一个排名。两个排名相加，就得到了神奇公式的排名。
　　然后，把排名前三十的股票作为一个股票篮子，平均买入即可。
　　买入之后，持有一年。然后再更换新的前三十名。
　　有人按照此方法，分别在美国和中国市场严格量化测试，得到如下结果。
　　从1988年到2004年，神奇公式在美国市场的表现如下：年均收益率高达30.8%，17年时间积累收益达96倍；同期标准普尔500指数的表现为12.4%，累计收益仅有7.3倍。
　　从1996年4月30日到2011年4月30日，神奇公式在中国市场的表现如下：年均收益率高达32.2%，15年时间积累收益达87倍；同期上证指数的表现为11.71%，累计收益仅有5.88倍。

　　看起来非常漂亮。但是，乔尔也不客气地指出了神奇公式的命门。
　　“神奇公式在每12个月测试期间，平均有5个月表现不如大盘。以一整年为计算期间，神奇公式每4年有1年无法打败大盘。每6年为一单位的测试期间，神奇公式有一次连续2年表现不如大盘。神奇公式测试的表现优异17年间，甚至会有一段时间连续3年表现不如大盘。”
　　连续3年表现不如大盘——这意味着，如果你依照神奇公式做一个量化对冲基金，你将遭遇连续3年的亏损。
　　试问，你能扛得住吗？
　　一个模型短期表现不佳，到底是真的老了，还是短期跟你耍耍性子？
　　我只能说，这个问题，比女人的心思还难猜。

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