交易投机并非那样投机,而是一种理性投机[程序化新手]

交易需要的是理性还是投机?

交易通常被称为投机，渐渐的，交易员也以投机自居，因为交易投机并非那样投机．

　　似乎有点饶舌，开了个头，总得要理清楚．

　　经过了几年专职的交易，没有被市场给出局，认为是自己的努力，体认投机是需要透过踏实的努力，也相信踏实努力就可以交易成功．因此，以理性交易者自居，相信统计与机率，直到今年，看到了两本书，我发现自己的理性其实是一种交易进步的阻碍，最重要的一本书是隐藏的逻辑，另一本是幽灵的礼物．

　　统计可以呈现一些事实，但往往解读事实的方式，会决定不同的结果．

　　期望值，是理性者的依据，现在想想，就像效率市场说的问题，地上一定不可能有大钞，因为早就会被捡走，一旦你相信了这个期望值或平均值，你就只能是平均值，想要有超越平均，就需要有些投机．

　　一个交易者未来的期望报酬等于[(每次获胜金额*胜率) + (每次亏损金额*败率) ] *交易次数，败率等于(1-胜率)，每次获胜与亏损金额取平均值，这就是一个理性的公式，但是，事实却不是如此，至少一开始不是如此．

　　期望值要能够成功估计，是要次数很多，多到眼前胜负的机率分布，都不会有明显影响，而在这之前，机率的分布，就是所谓的运气．( WWW.CXH99.COM )

　　运气好的，可以连续出现好几次的获利交易，亏损次数少少的点缀其中，如果，这时又刚好用上加码策略，财富可能就一非冲天了；运气差的，可以连续出现好几次亏损交易，获利交易只是少少的点缀其中，如果，这时又刚好是过度交易，曝露过多的风险，家当可能就一扫而空．

　　绝对理性的交易员，不会去倚靠好运气的，但是，一定会考虑最差的运气，这就是风险管理．在海龟遇到幽灵之四文中，我曾提到风险控管的信心水准(1-RP)，就是理性下设定的最差运气，到底会发生几次的连续亏损，然后，把愿意发生最大的亏损比例，分配上去，可以去算出单次的风险值与相对口数．但更不幸的是，最大连续亏损次数即便在控管之中，然后出现获利交易，却不一定可以弥补之前的连续亏损，然后，又继续连续亏损．所以，最大风险金额不是直接除以最大连续亏损次数，而是，要在连续亏损交易中收敛亏损．

　　这样的做法，可以保本保命，让我想起了Alexander Elder，在操作生涯不是梦书中提到，交易员第一阶段要求生存，然后求稳定获利，然后才是高额的报酬．唯有生存下去，才有机会获利．当然有些幸运儿，曝露了过大的风险，却没有被市场实现亏损，反倒给了超额的获利，但是，夜路走多了总是遇到该遇到的，你去模仿，就可能刚好遇到．况且，别人想要留住那笔横财，还需要很快的发现与学到风险管理．

　　从生存到获利，有很多种方式，一个是持续使用风险管理，等待市场出现对自己有利的机率分布，听起很好笑，但理性不是该如此吗？对了，或许，研究研究技术分析，调一调系统，可能有所帮助，但应该有限，系统改善的边际效益是很低的，要重新开发出一套绩效三级跳的系统，也是不容易，那要对市场有过一番更深入的研究，最容易的方式，应该是多市场多系统交易，让低相关的交易，同时多方进行，使交易次数变多，让机率分布的影响，也就是运气的影响降低，这应该可以比较容易的进入到稳定获利．

　　为了进一步的更容易了解我一再提到的风险控管，看看下面的图：

　　上面这张图，说明了风险控管的参数与结果的一个例子，请自行花些时间看看．

　　而上面这张图，W/L是平均单笔获利与亏损的比值，当胜率p*W/L > (1-p)，系统期望报酬就是正的，这裡我取固定1.5，算是获利性不错的系统．如果，一笔交易获利结束，补平之前累积亏损后的剩馀获利，提出其中50%，不投入风险控管的计算资金之中，累积报酬率将由粉红色变为蓝色的曲线，可以清楚看到，这样的策略，除了胜率50%以外，在前几次(每点是5次)都有更好的表现，尤其胜率等于30%时，要交易次数到达120次才会失效．一般突破系统胜率大约都在30%左右，所以短期运用这样的资金管理策略会有效果．

　　说明了资金管理可以容易的改善现行系统绩效，至于高额的报酬阶段，透过複利方式，可以让稳定的获利加速，不过，事实上，当我们把资金分散到不同市场不同系统，虽然，把风险分散了，同时也把获利的速度约制了，複利的速度也被削减了．

　　这张表格中，最大风险等于年报酬率，将资金平均分配给不同系统数量，当系统数量为1时，资金100%，意味著最大风险100%，最大複利年报酬也是100%，当系统数量是30时，单一系统最大风险是3%，複利年报酬也是3%，累积複利年报酬第一年也是100%，却逐年减少，到了第20年，複利年报酬率却只剩下18%，而单一系统却还是年报酬100%．

　　多系统交易后，报酬率如此的逐年下降，到底赚到了什麽？就是生存与稳定获利，想想最大风险100%，可以连续几年不遇到？只要遇到一次就说掰掰．两个系统，同时发生最大亏损也是掰掰，只是机率降低了一半．当系统数量越多，同时发生最大亏损的机率也就越来越低了，这就是求生存．当系统数30时，20年的报酬率是(1+18%)^20 = 27.4倍，这也算是稳定获利了，不过，在前几年的获利还是算高报酬的．隐藏的逻辑书中也提到，虽然有财富基础的财富累积，比较容易，但是一但财富过大，成长速度的维持也变的困难．

　　至此，我又想起张松允在从20万到10亿书中，提到财富累积不是靠複利，当时，还是纯粹理性的我，并不以为然，但这几年的结果下来，果真如他所说的，市场并非每年都赚钱，若不是在2003年初为止的多头，我傻傻的顺势多头持续加码，累积了一些获利本钱，又若不是在321连续两根跌停，刚好减码，这几年在321的阴影下，严格控制风险下，又没有快速扩充多市场下，赚赚赔赔的，累积不了什麽钱，本钱还会花光了．

　　所以，我回头过来想想投机，在交易的世界中，理性是用来控制风险的，却不是用来赚大钱，或许，有人会搬出报酬与风险是一体两面，无法切割的这套说法来，但是，在投机世界中，就是不一样，理性中还是要带有些不理性的．

　　先举个隐藏的逻辑书中的例子，猜猜看游戏，这是一九八七年的某一天，由芝加哥大学的泰勒设计刊登在英国金融时报的广告，想要参加的人，从0到100当中选一个整数寄回去．如果接近所有寄回数字平均值的2/3，就是优胜者．如果很多人选中，就抽籤选出一位优胜者．理性者的分析，别人选的数字会随机分布，所以平均值是50，2/3的最接近数字是33．如果大家都是理性者，那数字就不会随机分布，平均值就不是50而是33，最接近2/3的数字22；若再思考下一层，就变成15，然后逐渐变小，直到0．所以完全理性主义者，就要选0，但是，到底理性与非理性的参与者比例多少呢？理性主义者又会选择哪一层的推算呢？看来线索是不足的，所以，这时，完全理性是不管用的，最后这个游戏的平均数是18.9，也就是选13的人获胜．

　　在交易市场中，也是一样，完全理性也是不管用的，理性是用来控制风险到可以生存的条件，要获利，就把多出来的风险资金，充分运用在市场趋势的力量，打出漂亮的全垒打，这样的概念也在幽灵的礼物一书中提到，也就是规则二．

　　怎样理性控制风险，又要充分获利呢？在大的趋势中，让出场随著移动，当移动到获利的位置，就要试著寻找加码进场的机会，把原始的风险值转移给新的加码部位，如此不断的加码，可以把一大段的行情获利，做足几年的期望报酬．只不过，停损并非风险控制的保证，或许一个反向大跳空，会造成额外的巨大亏损，所以，试图将加码的部位，以选择权来取代，以控制住风险．

　　我曾经只单纯操作股票，那时做梦的比例大于理性，转换操作期货后，逐渐加重理性比例，直到不太会作梦，今年，我开始作梦了，只要控制好风险，我还是愿意投入机率低的发财机会，如果，我投资5%资金到一个高报酬的系统，万一在最大风险，也就是5%还没发生前,就让我赚到30%，也就是6倍，那我的策略就成功了，如果失败，那只是5%，也可能是今年的部分获利，不是本钱，而30%可能是正常系统的年期望报酬，却可能连续几年也没达到，就因为我们前面讲过的分布问题，所以，即时的投资投机机会，是重要的．

　　我想我应该把开头的话，解释清楚了，最后，分享个秘密，我开始买彩券了，每期固定7个号码包牌，费用是350，一年大约是3万7，大约是台股系统几次异常的滑价，不过，要是几年内不小心中了头彩大奖，那可不是单一交易系统几年内可以赚到的．要说这机率太小吗？这种没有风险疑虑的投机，还是可以当成系统合併进来的啦！