古期荐读:30年投资者行为大数据分析：要战胜多少敌人，才能赚钱？[程序化要闻]

朱宁，耶鲁大学金融博士，现任上海交通大学上海高级金融学院副院长、金融学教授、耶鲁大学国际金融中心研究员，并在北京大学光华管理学院及加州大学担任特聘金融教授；曾任加州大学戴维斯分校金融学副教授（终身教职）。

散户普遍不赚钱主要是由于他们不安分。交易越频繁，对于投资者的业绩越有负面影响。如果投资者相对安分一点、淡定一点，就可能会取得更好的业绩。

中国散户投资基金的年均成本是3.5%～4%（1.5管理费+0.21托管费+（1.44申购费+0.51托管费）x1.2换手率），比国际水平1.9%高出近一倍，这里还不包括通过摊薄基金净值而发生的市场费用。

投资不能输在起跑线上，别在还没有开始投资的时候，就已经支付高额的交易成本了。

平均持有时间少于三个月和多于两年的投资者，其收益非常底。散户的换手率如此之高，背后的原因是其不太多元化的投资组合。

投资学的一个基本原理是“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”。也就是说，投资者要多元化投资，分散风险。但是散户的投资决策往往和教科书的理论相去甚远。

散户投资者的信息来源比较集中，而且对同样的信息反应趋于同质化。众多投资者认为，多元化只是在不同地域、不同板块的资产间进行分散化投资的一种策略。其实，在投资时机选择上也需要进行多元化。

正因为行为偏差和动物精神的普遍性，我们才应该特别关注这些错误怎么影响我们每个人的投资决定、投资业绩，影响整个金融市场，甚至全球金融体系的有效性和稳定性。

当股票交易量放大和当股价创出新高或新底的时候，散户才会开始关注并去大量地交易这些股票。

过度自信、控制幻觉、思维定势、代表性偏差、选择性偏见、情绪化……人类的这些行为偏差给投资决策造成了巨大的影响。

在投资基金的过程中，同样要进行基金种类和入市时间的选择。散户投资者只有通过充分、廉价的多元化投资，才能保证自己的投资净收益至少可以与市场大盘的表现持平。

基金公司作为整体，它的业绩是不可能跑过整个股票大市的（投资积极基金只能是赚得少，赔的多，应关注消极或被动型基金）；而且，为了收益，不但要关注基金公司能否战胜市场，更要重视如何降低交易成本（公司、经理、入场和出场时间等）。

作者建议如果投资基金，由于大多数基金并不能跑赢大盘，应该优先选择指数型基金。

风险的来源有很多：个人、制度、成功的经验、监管的缺失、金融创新……无论前景如何诱人，投资者一定要有风险意识，对于高风险的产品，应浅尝辄止，多元投资。

收益来自于风险、风格、技巧和运气。承担高风险的收益不可持续也不值得鼓励；风格决定选择但不能确定其准确性；技巧能力的衡量必须建立在风险和风格之上；而运气与以上三点相比，不可预测也不可重复。

投资的难题在于投资者事先很难判断哪些信息对投资者真正有帮助。在做决策过程中，我们也会产生幻觉，看到或者相信一些根本就不存在的事物和信息。

无论是谁的阴谋，无论是谁发起的战争，只要自己能够进行充分的防御和充分的准备，就可以对自己的投资真正负责，至少可以做到本金安全。

投资是一个非常复杂的过程，刚开始的时候大家还比较了解自己的能力，随着时间的推移，大家对自己的投资能力却越来越迷惑，因而需要更多的外界帮助。所以从这个角度讲，投资是比较缓慢的学习过程。

资本是有周期的，而且这个周期可以延缓，但绝不会消失。任何的高收益都不会长久。在自然和时间面前我们个人所取的的成就根本不值得一提。在等风的日子里应该沉下去。

另外不错一点，每个行业都有周期，关键是我们是否能借风而行，索罗斯说当情况发生改变的时候，要去改变自己的认知，但不能放弃金融的本质，反身和强化理论是泡沫里最闪亮的泡沫。

投资者面临者无数的影响，一个合格的投资者应该了解自己的不住，并且要持续不断的学习，敬畏市场 ，同时敬畏人心。

在金钱和欲望以及贪婪面前，人心经不起试探。不要放纵自己的贪婪。当贪婪来临的时候要把自己捆到桅杆上，并封住自己的耳朵，这样才能到达彼岸。

应该看到所谓的繁荣的背后是一片荒芜。只要我们记得在奔跑的时候摘掉自己蒙在自己眼前的布。

这本《投资者的敌人》全面详细的阐述了投资者在投资过程中遇到的各种问题，包括盲目自信、错误的选股方式与时机、决策偏差以及投资标的的误导等等。

正如我前面所说的，投资是一场你死我活的战争，在这场战争中任何一点疏忽都可能导致自己的努力前功尽弃，轻者损失点钱财，重者倾家荡产。

而这本《投资者的敌人》就像一本武林秘笈，告诉你江湖如何凶险，怎样才能立足。当然，武林秘笈在手未必就是大侠，不过至少可以了解些江湖规矩，少犯低级错误。