止损与价格突破与厚尾的相互关联及程序化交易为什麽能获利[程序化老手]

今天来谈谈为什麽我会认为程式交易为什麽能获利，还有停损、价格突破与厚尾之间的关联。其中有些是我自已的想法，有些是从网路上看到的一些想法，有些地方可能不会很严谨，但大家可以参考看看。

首先，我认为市场不是完全的随机市场，裡面隐藏某种程度的不随机性，若是市场是一个完全随机市场，像一个公平的硬币如此随机，再怎麽利害的程式交易，也不可能长期在这个市场获利。

但市场的不随机性在那裡? 不同的市场有不同的不随机性，所以也可能发展出不同的策略，但目前我观察的所有市场，都有一种共通的不随机性---「厚尾」。 什麽是厚尾? 若是以当天的涨跌幅来看，也就是"当天的收盘价 - 当天的开盘价"，有正有负，有高有低，若是以大数法则来看，涨跌幅愈大，机率愈低，若是一个随机市场，整体应该会呈常态分佈。 但实际上，市场总会有大涨或是大跌的时候，虽然机率不会很高，但仍比常态分佈的理论统计值高，也就是在两端尾部会比较厚，也就是所谓的厚尾现象。

以下图为例，市场为 @ES.D (mini S&P 500) 的当天的涨跌幅分佈图，柱状图是实际分佈，分佈在正负40点之间，若是大于正负40点，以正负40点计，而紫色则根据分代的标准差，算出来的常态分佈。我们可以在两端，看出市场分佈明显比常态分佈高一些。 这个现象在个个不同市场都很容易看到，目前我看的黄金、台期指等都有，而且在不同的 time frame 也是有，day, hour 和 minute 的不同 time frame，像YI (小黄金) 的day、hour、minute frame 都可以看到厚尾现像。

为什麽会有厚尾，你可以说是因为市场经常会有恐慌性的卖压、盲目的追高，媒体的推波助澜，或是在真实世界上，有太多的突发事件，或是说这是因为黑天鹅、混吨、蝴蝶效应，都可以，只要知道厚尾现象在真实的交易市场是存在的。

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说明完厚尾，我们来看停损，停损在程式交易中的威力，可以用「死多头、死空头」来说，「死多头、死空头」的原始概念来自这篇文章「死多头死空头都获利」(http://cctrading.blogspot.com/2004/06/ds1.html)，原文的故事说的比我精彩，若是有兴趣，可以看看原文。

有两个人，一个是「死多头」，另一个是「死空头」。 所谓「死多头」就是不管怎样开盘就作多，并设停损，例如 USD $200，若是没有触动停损，则在当日收盘时平仓。 以 TradeStation 与 ES.D 为例，程式如下：

代码: 选择全部
if (date>date[1]) then Buy ("LE") next bar at market;
if (Time=1500) then Sell ("LX") next bar at market;
SetStopLoss(200);

以过去 5 年ES.D, time frame = 15 min 为测试数据，获利 $4,625

所谓「死空头」就是不管怎样开盘就作空，也是设停损，USD $200，若是没有触动停损，则在当日收盘时平仓。 程式如下：

代码: 选择全部
if (date>date[1]) then SellShort ("SE") next bar at market;
if (Time=1500) then BuyToCover ("SX") next bar at market;
SetStopLoss(200);

以过去 5 年ES.D, time frame = 15 min 为测试数据，获利 $26,525。

这裡要注意的是，这裡的获利是没有计算手续费、滑价，主要是集中在市场特性与策略理论的探讨，因此在真实交易中，这些策略需要用更严苛的条件作测试依据。

基本上，「死空头」获利比较多，但不管是多头或是空头，都是获利的，基本上，这要归功于「停损」的威力。 但为什麽停损可以製造出更大的获利空间呢? 我认为是因为市场有某些程度的不随机性。 若是一个完全随机的市场，如赌场，你再用怎样的停损策略，也很难在赌场创造获利空间。

为什麽市场的不随机性与停损可以创造获利空间，我们先想像市场的涨跌幅分佈是左右对称，但有厚尾现象，不管作多或是作空，都是一半猜对的机会，假设是作多，市场也是多，则会赚钱，而市场是空时，则是赔钱，而且若是在厚尾两端，则是大赚大赔。

若是大数法则，最后应该会不赚不赔(不考虑手续费、滑价)，但若是有停损下，大赚仍是不变，但避免了大赔的机会，再强调一次，停损只会在不是完全随机性的市场有用，若是完全随机的市场，什麽时候停损都是一样的期望值。 举例来说，若是你已经赔了100元，若是完全随机性的市场，未来再赔100元 (全部赔200元)，与未来赚回100元 (全部不赚不赔) 的机率是一样的，因此不管你有没有停损，最后获利的期望值都是-100元。

但若是有厚尾现象的不完全随机性的市场，在已经赔了100元的状况下，未来赚回100元 (全部不赚不赔)的机率，可能会与未来再赔100元 (全部赔200元)与未来再大赔400元 (全部赔500元)的机率加总一样。 若是停损，损失是100元，但若没有停损，假设 0.5 机率赚回100元 ，0.45 机率再赔100元，0.05 机率是再大赔400元，如此全部的期望值是 -100 + 0.5 * (+100) + 0.45 * (-100) + 0.05 * (-400) = -115。 所以因为厚尾现象，在达到停损点时，输赢的期望值已经不是对称分佈了。

有些人作停损后，因为盘面拉回，就后悔太早作停损，但其实在有些情况下，没有作停损，会让你陷入大赔的风险中。

简单的说，停损避免让策略掉入赔钱的厚尾，保留赚钱的厚尾，因此可以创造出获利的空间。

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再来说「价格突破」与停损的关系。既然「死多头」与「死空头」都有可能赚钱，那可不可以一起作，在开盘时，同时作多与作空，并依开盘价加减一个固定点数(如 4 点，在 ES.D 每点 $50，等于 $200)，作为高点与低点，当价格涨过高点，「死空头」就平仓，当价格低过低点「死多头」就平仓，当日收盘时，若是手上还有仓位，就平仓。

这样的「死多头」与「死空头」合作策略来看。 一开始的仓位是 0，也就是一开始其实不用买卖。等到价格涨过高点，因为「死空头」已平仓，所以剩「死多头」多头的仓位，因为一开始的仓位是 0价格一涨过高点，就要作多，买一口进来。类似的，若是低过低点，则是作空一口，当日收盘时，若是手上还有仓位，就平仓。

从这样来看，「死多头」与「死空头」+停损的合作策略其实就是「价格突破」策略，开盘价加减一个固定点数，作为高点与低点，当价格涨过高点，就作多，当价格低过低点，就作空。 以下是对应的 TS 程式码，基本上这个程式码是可以反手的，等于为「死多头」+「死空头」的合作策略加上再进场机制。

代码: 选择全部
var: OpenPrice(0);
 
if (date>date[1]) then begin
    OpenPrice = Open;
end
else if (Time<1500) then begin
    Buy ("LE") next bar at OpenPrice + 4 stop;
    SellShort ("SE") next bar at OpenPrice - 4 stop;
end
else if (Time=1500) then begin
    Sell ("LX") next bar at market;
    BuyToCover ("SX") next bar at market;
end;

整体获利是 $43,100，比「死多头」+「死空头」($4,625+$26,525 = $31,150)，应该是因为可以反手的关系，因为可以反手，当一边避免赔钱的厚尾机率，另外一边以反手增加赚钱的厚尾机率。

所以「价格突破」策略本身就有停损的机制，而「价格突破」比「死多头」「死空头」分别作、分别停损的策略好处如下：

1. 减少交易次数：真实交易是需要手续费的，若是我们同时有「死多头」「死空头」，则仓位其实是0，我们并不需要买卖交易。

2. 增加获利稳建度：一般市场在某一段时间可能是偏多或是偏空，若是偏空，对「死多头」则是比较不利，配合停损，可能只是降低损失，但可能无法获利，但若是「价格突破」，则是两个方向都考虑到，获利当然比较稳建。

简单来说，「价格突破」策略，因为厚尾的市场不随机性，是一个具有停损，且有获利潜力的策略。

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再来谈谈「交易圣杯」或是程式交易为什麽能帮你赚钱，基本上，程式交易是希望能够找到某些策略，依市场的不随机性，找出最大的可能获利性。 有些程式成功，有些程式失败，有些程式很複杂，有些程式很简单，有些可以应用在较多的市场，有些只能应用在某个特定市场。 无论如何，创造获利空间 (trader edge)是我们追求的目标，其实trader edge不必要很高，但要很稳建，就像赌场庄家一样，每一次的 house edge 都不必很高，但经过大数法则与资金的管理，让赌场不止稳赚不赔，而且是大赚其钱。 目前在市场的不随机性，现象最一致的就是厚尾吧，而利用厚尾来创造获利空间，我想「价格突破」只是其中的一种，但它也应该是最简单一种，因为简单，正是大巧不工，可以适应的市场与稳建性也是相对的高。

若是能够有一个稳建的 trader edge，配合资金管理与市场风险分散，这样就像赌场的庄家一样，可以利用程式策略帮你稳定的赚钱，若是能达到这个的管理与目标，应该就是所谓的「交易圣杯」吧。

最后，在说明一下，这裡的程式只是为了说明停损、价格突破与厚尾的关系，说明即使是一个简单的策略，只要能够掌握到市场的不随机性的优势，就有可能获利。