投资学的简单常识 一些简单的道理，但有时就让人想不透…[程序化要闻]
最近看一本Glenn Beck的书，叫做「常识」(Common Sense)，这本书使用美国创国元老汤玛斯潘恩在1776年写的书同样的书名，有其用意。
论点的基调是美国必须进行第二次的革命，革命的行动来自于思想的翻转(觉醒)，就像美国独立前夕，汤玛斯在其著作「常识」中所呼吁，对于许多明显至极的常识，为何殖民地人民想不通，于是他用一整本书做出呼吁。
他提出的常识性问题之一是…「有人看过卫星比主星还大的吗?...何以一大陆(美洲殖民地)，须永为一岛国(英国)之属地，此之为论，荒唐至极」。
汤玛斯点出的常识观点与书中擘划的建国远景，促成了美国的独立与国家体制的建立。
Glenn Beck写在21世纪的「常识」，以同样的常识推论，呼吁美国民众从观念的觉醒，做出对自己与后代负责的改变行动(但并不是欧巴马目前做的改变)，包括不要为政党所操弄、坚持基本的价值与原则等。
全书的主张概与政治相关，与本论坛的主题无关，不再赘述。
倒是我想谈谈投资领域的「常识」问题，若非利令智昏，这些常识的逻辑极为明显，但许多却是投资人想不通的道理。
金融投资也有一些「常识」，但投资人就是无法理解。其中一种称为「赌徒谬误」，认为如果一个策略有一定的胜率，则当连续亏损(特别是连亏次数超过历史回测的最大次数)，则应该大幅加码，因为接下来的获利的机会会不断提高；反之，当连续获利(特别是连赢次数超过历史回测的最大次数)，则应该大幅减码，因为接下来的亏损的机会会不断提高。（来源 www.cxh99.com ）
稍微有一点统计常识的人都知道，每一次的出象都是独立事件，就像掷铜板，不管连续掷出几次正面或反面，那麽，下一次出现正面或反面的机会同样都是50%。
除非，那个铜板有问题，例如正面出现的机率其实要比反面高(原来的模型错误)，但若是如此，也应该是连续出现正面后，大幅加码正面才对；同样的道理，即使不维持固定投资比例，也应该是「逢输减码、逢赢加码」，而不是「逢赢减码、逢输加码」才对。（来源 www.cxh99.com ）
或许在金融市场获利的意图太强，市场中类似的违背常识谬误的观念很多，记得我在日盛期货演讲的结尾，整理了一些由逻辑推论可以得到的「常识谬误」以及学术界透过大量研究得到的「实证谬误」，简单列示如下，提供参考：
1.「交易策略与想法必须透过历史资料回测或经验验证」，但「愈能掌握相关概念在各种市况下的反应，就愈没有必要进行历史测试」(Tom Basso所言)。「回测工具可轻易让模型产生漂亮绩效，但可能是归因谬误的幻觉」，虽然有些方法可用来验证策略模型的可靠性。
2.「即使经过验证过的交易策略，也不能保证永久有效，更糟的是，不知道持续多久」，至于策略为何失效?因为太多人用、因为提前交易(偷跑)、因为市场结构改变，或因为被Gaming对手消失了…，都有可能。
3.「82原则在市场一样有效，因此想法跟大部分人一样，是危险的」，市场少数人使用的策略会是较成功的策略，在「複杂学」的金融市场观点中，提供了答案。
4.「做短(特别是高频交易)，那麽成本、速度与资金管理是必要的」，当然，在权衡自己的能力后，你可以选择不入「局」，而寻找能发挥优势的战场。
5.「新闻讯息、专业分析，甚至交易簿资讯，都有可能是错的或假的」。这从投顾建议与新闻讯息的事后追踪可以知道，学术界的记忆特别好，是因为我们喜欢「考古」。
6.「如果策略黑盒子，一旦失控，将不知如何调整」，这是我不敢用AI方法研究交易策略的原因，因为我还参不透。（来源 www.cxh99.com ）
7.「市场上应该很难买到有效的交易策略与交易信号」。因为若真的有效，那麽提供策略或交易信号的人应该会自己交易(透过複利效果与槓杆操作，自行操作肯定比卖策略、信号赚更多)；金融业不是慈善事业(某人的赚钱是其他人的损失)，金融市场不是可以皆大欢喜(众乐乐)的市场，这是基本常识。
8.「专业投资还是可以相信，但不要期待太高」，听清楚基金广告最后闪过的那句话…「基金投资有赚有赔，申购前请详阅公开说明书」，那麽为何还是可以委之于专业投资呢?因为专业投资团队还是比大部分的投资大众行，如果不相信专业投资人的能力又没时间研究交易，那麽可以学我们的央行总裁作定存。
9.「购买策略，不如自己研究开发策略，让策略与你的交易能力，随著市场成长」，但前提是，要就全心全意做，因为投资是世界上「看起来最简单，做起来最困难」的工作。
10.「永远要问，优势、胜算、利基在哪裡，据此选择交易方式或者不交易」，优势来源很多，Comewish兄在另一篇文章中提供了部分答案，可能来自于成本、IT工具(速度)、团队、讯息、分析、风控、心理、资金、特殊策略…。「依据你的优势选择投资场域与方式」，例如擅长经济分析的就投资指数(非系统风险用投资组合Hedge掉)，擅长财务分析的就选股(系统风险用期货Hedge掉)，这就是Hedge Fund的精神。
Ps.
1.一位高阶经理班的学生告诉我，他如何以「常识判断」躲掉金融海啸的危机，当时他担任银行的高级主管，以他多年的经验常识判断，「哪有借钱给人还要拜託!」、「银行利率不到2%，那有可能金融商品可以提供高达10%的获利!」，他认为迟早会出问题，在他负责的分行，坚持不卖连动债(可以想像当时上面的压力有多大)，果不其然，违反常识的事终究无法持续太久，他的单位躲过了金融海啸的衝击，让他得以升任地区的主管。（来源 www.cxh99.com ）
2.「赌徒谬误」这个名词不是我创的，在一些投资的书中多有叙述，包括「交易，创造自己的圣盃」与「让证据说话的技术分析」两本好书，有空再分享书中的内容。
3.回顾这几年来我在程式交易领域的知识推广，其实选择了很不聪明角色扮演，不是到处讲「信我者得永生」，而是到处提醒「交易的陷阱」(这篇文章也是，就像矿坑裡的金丝雀与不擅于说好话的乌鸦)，但我也满庆幸「在投资讲座中可以不谈交易策略，还能有听众」，这不是证明投资人的不理性，反而印证了市场的成熟。当然我也满感恩能有学术与实务交流的舞台，让我可以边看、边想、边做。
4.美股大跌，连带今天台股也大跌464点，这是Glenn Beck的常识结果吗?
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